وفقًا للمحللين، يمكن أن تمثل شراكة Nvidia مع OpenAI بقيمة 100 مليار دولار بداية دورة فائقة جديدة للأسهم من خلال تأمين طلب طويل الأمد على شرائحها وتعزيز موقعها في قلب بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. لكنهم يحذرون من أن التقييمات المرتفعة، التدقيق التنظيمي، وحقيقة أن عمليات التسليم لن تبدأ حتى عام 2026 قد تجعل الارتفاع أقل سهولة مما يأمله المستثمرون.

النقاط الرئيسية

• أغلق سهم Nvidia عند رقم قياسي بلغ 183.68 دولار بعد كشف الشراكة بقيمة 100 مليار دولار مع OpenAI.
  
  
• تم هيكلة الصفقة على شكل معاملتين: ستدفع OpenAI نقدًا لـ Nvidia مقابل الشرائح، بينما ستستثمر Nvidia في OpenAI مقابل حصص غير مسيطرة.
  
  
• سيتم تفعيل الدفعة الأولى البالغة 10 مليارات دولار بمجرد توقيع OpenAI على اتفاقية شراء الشرائح النهائية.
  
  
• من المتوقع وصول أنظمة Nvidia بسعة لا تقل عن 10 جيجاوات بحلول عام 2026، مع نشر أول 1 جيجاوات على منصة Vera Rubin.
  
  
• كانت Nvidia جزءًا بالفعل من استثمار بقيمة 6.6 مليار دولار في OpenAI (أكتوبر 2024) وتعهدت بتقديم 5 مليارات دولار إلى Intel قبل أيام من هذا الإعلان.
  
  
• تحتفظ Microsoft بحقوق 49% من أرباح OpenAI الناتجة عن استثمارها السابق البالغ 13 مليار دولار.
  
  
• تشكل مجموعة Magnificent 7 الآن 35% من مؤشر S&P 500، في حين تمثل أكبر 10 أسهم 41% من القيمة السوقية.
  
  
• وزارة العدل ولجنة التجارة الفيدرالية تستعدان لتحقيقات محتملة لمكافحة الاحتكار تستهدف Microsoft و OpenAI و Nvidia.
  
  

تعميق الشراكة بين Nvidia و OpenAI

تُعد هذه الصفقة واحدة من أكبر الالتزامات في تاريخ الذكاء الاصطناعي. ابتداءً من أواخر عام 2026، ستقوم Nvidia بتوريد شرائح مراكز البيانات لـ OpenAI مع حصولها أيضًا على حصة أسهم غير مسيطرة. وقعت الشركتان خطاب نوايا يغطي على الأقل 10 جيجاوات من أجهزة Nvidia لبنية OpenAI التحتية من الجيل التالي - سعة قابلة للمقارنة ببعض شبكات الكهرباء الوطنية.

الـ 10 مليارات دولار الأولى من استثمار Nvidia مرتبطة بإتمام OpenAI لمشتريات الشرائح. بينما يضمن حجم المشروع سنوات من الطلب، لن تظهر الفوائد المالية إلا في أواخر العقد.

يعمل OpenAI أيضًا على إعادة هيكلة لتصبح كيانًا هادفًا للربح، وهو قرار معقد بسبب مطالبة Microsoft بنحو نصف أرباحه. إدخال Nvidia يضيف صوتًا مؤثرًا آخر إلى حوكمة واحدة من أكثر شركات الذكاء الاصطناعي مراقبة في العالم.

لماذا قد يستمر الارتفاع

يدعم تفوق Nvidia الفريد في وحدات معالجة الرسومات Rally الخاصة بها. بينما يسعى OpenAI إلى الذكاء الفائق، سيحتاج إلى قوة حوسبة غير مسبوقة، ولا يوجد سوى Nvidia قادر على توفيرها على نطاق واسع في الوقت الحالي. سعة 10 جيجاوات تؤمن طلبًا لسنوات، مما يعزز موقع Nvidia كعمود فقري للذكاء الاصطناعي.

كما اندمجت الشركة عبر النظام البيئي الأوسع للذكاء الاصطناعي. هي شريك في مشروع Stargate بقيمة 500 مليار دولار مع Microsoft و Oracle و SoftBank، وقبل أيام من صفقة OpenAI، تعهدت بـ 5 مليارات دولار لـ Intel. تضمن هذه التحالفات أن أجهزة Nvidia لا غنى عنها في كل بناء رئيسي تقريبا للذكاء الاصطناعي.

يبقى شعور المستثمرين قويًا. ارتفعت أسهم AMD بنسبة 3%، وارتفعت TSMC بنسبة 4%، وصعدت Oracle بنحو 5% بعد الإعلان. مع تقييم OpenAI بقيمة 500 مليار دولار، يشير استثمار Nvidia إلى أن الأموال لا تزال تتدفق إلى القطاع رغم المخاوف السابقة من تباطؤ.

لماذا قد يلوح تراجع في الأفق

هناك أيضًا مخاطر كبيرة. أكثرها إلحاحًا هو التوقيت: لن تبدأ تسليمات Nvidia حتى أواخر 2026. تكافئها الأسواق الآن مقابل عائدات قد لا تصل لسنوات، مما يترك مجالًا ضيقًا للخطأ.

تركيز السوق يثير قلقًا آخر. تمثل أكبر 10 أسهم أمريكية الآن 41% من القيمة السوقية لـ S&P 500، مقارنة بـ 33% قبل عامين. زاد صعود Nvidia من هذا الخلل، مما يجعل الأسواق عرضة لتصحيحات حادة إذا تغير المزاج.

كما يحيط المنظمون بالمشهد. في منتصف عام 2024، اتفقت وزارة العدل ولجنة التجارة الفيدرالية على تنسيق الرقابة على أكبر شركات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك Nvidia وMicrosoft وOpenAI. سيطرتهم المشتركة في مجالات الشرائح، الحوسبة السحابية، والبرمجيات تجعلهم مرشحين رئيسيين لإجراءات مكافحة الاحتكار.

التقييمات مرتفعة أيضًا. تعهد Nvidia بمبلغ 100 مليار دولار يتجاوز ناتج العديد من الدول، ورأس مالها السوقي يعكس بالفعل تنفيذًا شبه مثالي. أي ضعف في تبني الذكاء الاصطناعي، الربحية، أو الحوكمة في OpenAI قد يؤثر على سهمها.

أخيرًا، الجغرافيا السياسية تشكل عبئًا لا يمكن التنبؤ به. التنافس بين الولايات المتحدة والصين في صناعة أشباه الموصلات قد يؤدي إلى قيود تصدير أو رسوم تعيق سلسلة توريد Nvidia، مما يثبت أن حتى الشركات المهيمنة ليست منيعًة للصدمات الخارجية.

تفاعل السوق

أثار الإعلان استجابة قوية من السوق. ارتفع سهم Nvidia بنسبة 4.4%، وارتفع سهم Oracle بنحو 5%، وأضاف مؤشر ناسداك المركب ما يقرب من 1%. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5% ليصل إلى مستوى قياسي جديد. مع استحواذ Magnificent 7 حاليًا على 35% من المؤشر، لم تعد تحركات Nvidia تتعلق بشركة واحدة فقط - بل تشكل السوق الأوسع.

الصورة الفنية

في وقت كتابة هذا التقرير، Nvidia في وضع اكتشاف السعر، حيث تختبر الأسهم ارتفاعات جديدة. يشير حجم التداول إلى صراع بين المشترين والبائعين. إذا ضعف الزخم، تقع مستويات الدعم بالقرب من 173.40 دولار، 168.00 دولار، و164.35 دولار. الشراء المستمر فوق المستويات الحالية قد يمدد الارتفاع إلى مناطق غير مستكشفة.

آفاق الاستثمار في سهم Nvidia

بالنسبة للمتداولين ومديري المحافظ، صفقة Nvidia البالغة 100 مليار دولار تمثل فرصة وعلامة تحذير من المخاطر. على المدى القصير، يظل الزخم في صالحها بقوة، مع مكاسب تتسع لتشمل أسهم أخرى مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. على المدى المتوسط، قد تحد التقييمات المرتفعة، عدم اليقين التنظيمي، وتأخيرات التسليم من الارتفاعات المحتملة.

على المدى الطويل، إذا استمر تبني الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، قد تدخل Nvidia بالفعل في دورة فائقة تعيد تعريف أسواق الأسهم. ومع ذلك، فإن نفس الهيمنة التي تدعم ارتفاعها تضمن أيضًا أن تواجه تدقيقًا من المنظمين وضغوطًا من المنافسين.