تراجع البيتكوين إلى حوالي 118,800 بعد تجاوزه مؤقتًا عتبة 122,000 هذا الأسبوع. بينما يفسر بعض المشاركين في السوق هذا على أنه تعب في الزخم، تشير نماذج تقييم القيمة الأساسية إلى أن البيتكوين قد يكون مُقدَّرًا بأقل بكثير من قيمته الجوهرية. الأبرز هو نموذج قيمة الطاقة — الذي يقيم البيتكوين بناءً على أساسيات الشبكة — حيث يشير إلى نطاق قيمة عادلة بين 145,000 و167,800، مما يكشف أن البيتكوين يتداول حاليًا بخصم 31% من قيمة استهلاك الطاقة، وهو وضع يُشبه الظروف التي سبقت سوق الثور لعام 2020.

النقاط الرئيسية

• يشير نموذج قيمة الطاقة للبيتكوين إلى قيمة عادلة بين 145,000-167,800، مع خصم بنسبة 31% عند الأسعار الحالية.
• تتجاوز فجوة التقييم الحالية الخصم الذي شوهد في سبتمبر 2020 عندما تداول البيتكوين عند 10,000 قبل ارتفاع كبير.
• تُظهر مؤشرات الشبكة هيمنة التجزئة في التداولات الأخيرة بينما يظل المستثمرون المؤسسيون حذرين.
• تشير قوة شبكة التعدين ومؤشرات شرائط الهاش إلى استمرار ثقة المعدّنين رغم تقلب السعر.
• يشير التحليل الفني إلى 120,000 كمقاومة فورية مع دعم رئيسي عند 116,000، 108,000، و101,000.

فهم خصم قيمة الطاقة

نموذج قيمة الطاقة، الذي ابتكرته شركة Capriole Investments، يحسب القيمة الجوهرية للبيتكوين بناءً على الطاقة المصروفة لتأمين الشبكة. يتعامل هذا النهج مع البيتكوين بطريقة مشابهة للسلع، حيث تحدد تكاليف الإنتاج حدًا أدنى للقيمة. تضع الحسابات الأخيرة هذا المقياس بين 145,000 و167,800—وهو أعلى بكثير من أسعار التداول الحالية.

سلط تشارلز إدواردز، مؤسس Capriole، الضوء على أن البيتكوين يظهر حاليًا خصمًا أكبر لقيمة الطاقة مقارنة بشهر سبتمبر 2020، عندما كان يتداول حوالي 10,000 قبل أن يبدأ في اتجاه صعودي طويل نحو مستويات قياسية.

هذا الخصم ملحوظ بشكل خاص اليوم. مع وصول معدلات الهاش إلى مستويات غير مسبوقة، ارتفع المتوسط المتحرك البسيط لقيمة الطاقة إلى 167,800، مما يضع البيتكوين بحوالي 31% أقل من قيمته العادلة المقدرة — وهو مستوى من التقليل في القيمة سبق تاريخيًا ارتفاعات سعرية كبيرة.

على الرغم من عدم ضمان الأنماط التاريخية للنتائج المستقبلية، إلا أن هذا الاختلاف الكبير بين سعر السوق والأساسيات الشبكية يمثل فرصة محتملة. عادةً ما تُحل مثل هذه الانفصالات من خلال تعديل الأسعار عند تغير شعور السوق.

هيمنة المتداولين الأفراد بينما تنتظر المؤسسات

رغم الإشارات القوية للتقدير بأقل من القيمة، تظل المشاركة المؤسسية محسوبة. بينما تحافظ صناديق التداول والشركات مثل MicroStrategy على مراكز كبيرة من البيتكوين (تمتلك MicroStrategy أكثر من 628,000 BTC)، لا يوجد دليل كبير على تراكم مؤسسي قوي خلال هذا التراجع.

يدعم التحليل على السلسلة هذا الرأي. تكشف بيانات حجم المعاملات عن زيادة في الصفقات الصغيرة، مما يشير إلى نشاط تقوده التجزئة أساسًا. وهذا يتناقض مع الارتفاعات الكبيرة السابقة التي تميزت عادة بزيادة في طلبات الكتل الكبيرة التي تشير إلى تراكم مؤسسي أو من الحيتان.

تشير هذه النمطية إلى أن المستثمرين المؤسسيين يتبعون نهج الانتظار والملاحظة، ربما بانتظار تأكيد فني. الكسر المستمر فوق 125,000 قد يحفز اهتمامًا مؤسسيًا متجددًا. في الوقت الحالي، يعكس هيكل السوق مرحلة انتقالية — قيمة أساسية قوية مع نشر حذر لرأس المال من اللاعبين الكبار.

نشاط معدّني البيتكوين يشير إلى ثقة في الشبكة

لا تزال معدلات الهاش الخاصة بالبيتكوين تحوم قرب أعلى مستوياتها التاريخية، مما يدل على التزام قوي من المعدّنين. يشير هذا إلى الثقة في آفاق الشبكة على المدى الطويل. الأهم من ذلك هو مؤشر شرائط الهاش، الذي أصدر إشارة "شراء" في أواخر يوليو — وهي إشارة تاريخيًا موثوقة كمقدمة لإمكانية الارتفاع.

أسلوب شرائط الهاش بسيط: عندما ينخفض معدل الهاش قصير الأجل تحت المتوسط طويل الأجل ثم يتعافى، فهو يشير إلى استسلام المعدّنين تلاه انتعاش. خلال الدورات السابقة، غالبًا ما سبق هذا النمط ارتفاعات ممتدة. تشير الإشارة الأخيرة إلى أن المعدّنين لا يكتفون بتحمّل تقلبات السوق فقط، بل يزيدون من التزامهم التشغيلي.

يؤكد هذا الاستثمار المتزايد في الطاقة النطاق الأعلى لنموذج قيمة الطاقة، ويعزز السرد الذي يشير إلى أن الأسعار الحالية للسوق تقلل من قيمة أساسيات تشغيل البيتكوين.

السوق بقيادة التجزئة قد يشير إلى نقطة دخول

يشير الازدياد في صفقات الحجم التجزئي إلى بيئة مضاربية تتميز عادة بالتداول المبني على الزخم واتخاذ القرار العاطفي. تاريخيًا، تميل فترات هيمنة التجزئة إلى جانب الحذر المؤسسي إلى إنتاج تقلبات سوقية مرتفعة.

ومع ذلك، يؤكد محللو السوق أن هذا ليس بالضرورة إشارة هبوطية. إذا رأى المستثمرون المؤسسيون أن المتداولين الأفراد يؤسسون قاعدة سعرية موثوقة، فقد يعودون إلى السوق بحسم — خاصة إذا تحسنت الظروف الاقتصادية الكلية. قد تكون التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر محفزًا لتجدد معنويات السوق وتدفقات رأس المال.

وجهة نظر التحليل الفني

يواجه البيتكوين حاليًا تراجعًا ملحوظًا من تقدمه الأخير، مع ضغط بيع يستهدف مستوى 118,000. ومع ذلك، تكشف مؤشرات الحجم عن زيادة ملحوظة في الاهتمام بالشراء مقابل مقاومة بيع محدودة. يدل ذلك على احتمال حدوث انتعاش قصير الأجل إذا فشل البائعون في الحفاظ على الزخم الهبوطي.

أي تعافي من المستويات الحالية من المرجح أن يواجه مقاومة عند حوالي 120,000، الذي يعمل الآن كحاجز فوري. إذا تعمق التصحيح، قد يظهر الدعم الأولي عند 116,000. في حالة تراجع أكثر وضوحًا، توجد مناطق دعم أقوى عند 108,000 و101,000، وهي تتوافق مع مناطق تماسك سابقة وعوامل نفسية.

تقدم هذه المستويات الفنية، عند النظر إليها جنبًا إلى جنب مع إشارات التقدير بأقل من قيمة الطاقة ومؤشرات ثقة المعدّنين، سياقًا لتقييم المخاطر القصيرة الأجل مقابل الفرص الأطول أمدًا.

اعتبارات الاستثمار

قد يمثل تراجع البيتكوين إلى 118,800 فرصة قيمة بدلاً من انعكاس اتجاه. مع تداول الأصل أقل بشكل كبير من قيمته العادلة المشتقة من الشبكة واستمرار ثقة المعدّنين، يبدو هيكل السوق الحالي أقرب إلى مراحل التراكم المبكر منه إلى أنماط التوزيع.

إذا استأنفت الشراء المؤسسي فوق 125,000، فقد يُنظر إلى هذا التصحيح في النهاية كنقطة دخول استراتيجية. يشير التفاوت في قيمة الطاقة، والمعزز بالالتزام المستمر للمعدّنين، إلى أن سعر البيتكوين الحالي قد يكون أكثر جاذبية مما توحي به التحليلات السطحية.

كيف تعتقد أن يتحرك البيتكوين بعد ذلك؟ تداول تحركات البيتكوين اليوم بحساب Deriv MT5.